Wow, c'était rapide : la dette s'est effondrée

Jan 14, 2024

Des milliards de dollars défilent maintenant à un rythme époustouflant. La dette nationale brute des États-Unis – le total de tous les titres du Trésor en circulation – a bondi de 1 billion de dollars au cours des cinq dernières semaines, du 4 mai au 8 juin, et de 2,5 billions de dollars pour les 11 semaines depuis le 23 mars.

L'encours total de la dette nationale américaine a atteint 26 000 milliards de dollars, selon le département du Trésor. Je m'inquiète à propos de cette dette sur mon site depuis 2011. Ces dernières années, j'ai innocemment ajouté une flèche verte vers le haut avec "La dette hors du wazoo" à mes graphiques de la dette nationale brute, ignorant que cette étiquette ironique se transformerait en un terme technique factuel et basé sur des données :

Et réfléchissez à ceci : l'énorme montagne de dettes qui a mis des décennies à atteindre cette taille gargantuesque a explosé de 10 % supplémentaires en seulement 11 semaines.

Les points plats curieux du graphique sont les périodes où la dette nationale a rebondi dans le plafond de la dette imposé par le Congrès. Pendant ces périodes, le gouvernement a emprunté auprès des fonds de pension fédéraux et d'autres sources internes - les "mesures extraordinaires" - pour joindre les deux bouts, continuant ainsi à emprunter, et lorsque la mascarade politique a été résolue et que le plafond de la dette a été relevé, bam, la dette a bondi de centaines de milliards en quelques semaines. Maintenant, la dette saute par milliers de milliards en semaines de façon routinière.

Le 19 février, alors que la dette avait grimpé de 1 300 milliards de dollars en 12 mois pour atteindre 23 300 milliards de dollars, je me suis dit : « Mais ce sont les bons moments. Et nous ne voulons même pas savoir à quoi cela ressemblera lors du prochain ralentissement économique.

Il s'avère que nous n'avons pas eu de ralentissement économique régulier. Nous avons connu le ralentissement économique le plus épique et le plus soudain de tous les temps. Et maintenant, nous commençons à savoir à quoi cela ressemble en termes de dette américaine.

De début mars à son bilan publié hier, la Fed a ajouté 1,61 billion de dollars de titres du Trésor à ses actifs dans le cadre de son programme de sauvetage Everything Bubble. Au cours de la même période, la dette américaine a grimpé de 2,5 billions de dollars supplémentaires. La Fed a ainsi indirectement – ​​comme c'est la règle aux États-Unis – monétisé 65% de cette dette supplémentaire.

Mais comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessous, la monétisation de la dette américaine par la Fed s'est ralentie ces dernières semaines, après la frénésie initiale de choc et de crainte en mars et avril. Au cours de la semaine jusqu'à mercredi, la Fed n'a ajouté que 8,8 milliards de dollars de titres du Trésor, le petit total hebdomadaire de toute l'année :

Les dettes des entreprises ont déjà monté en flèche au premier trimestre, selon les données publiées hier par le Conseil des gouverneurs de la Fed. Au premier trimestre, le total des dettes commerciales « non financières », qui incluent les sociétés et autres entreprises, mais pas les intermédiaires financiers tels que les banques (qui empruntent pour prêter, et les inclure entraînerait un double comptage de nombreuses dettes), a bondi à 16 860 milliards de dollars.

Il s'agit d'une augmentation de 5 % par rapport au trimestre précédent, la plus forte augmentation de ce type d'un trimestre à l'autre dans les données remontant aux années 1950 :

Et pour les dettes des entreprises, le deuxième trimestre va être un doozie. Les entreprises ont vendu d'énormes piles d'obligations de qualité supérieure et d'obligations de pacotille en avril et en mai. Et ce rythme semble se poursuivre en juin. Le conseil des gouverneurs de la Fed publiera le total des dettes des entreprises pour le deuxième trimestre dans trois mois.

Mais nous savons déjà, d'après le rapport bancaire hebdomadaire du Conseil des gouverneurs de la Fed, que les « prêts commerciaux et industriels », qui font partie des dettes des entreprises non financières, ont grimpé de 29 % en trois mois, de loin le plus jamais enregistré, passant de 2 360 000 milliards de dollars fin février – et à la fin de la période faste – à 3 050 milliards de dollars fin mai (sur une base hebdomadaire, ils ont commencé à baisser depuis leur pic hebdomadaire de 3 090 milliards de dollars à la mi-mai). ):

Les dettes des ménages - hypothèques, HELOC, cartes de crédit, prêts automobiles, prêts étudiants et autres prêts - ont atteint 16,3 billions de dollars au premier trimestre, un autre record, et une hausse de 12,4% par rapport au sommet atteint au début de la crise financière au troisième trimestre 2008. Compte tenu de la croissance démographique au cours des 12 années et de l'inflation, les ménages dans l'ensemble étaient moins vulnérables - jusqu'à ce que 30 millions de personnes perdent leur emploi au cours des deux derniers mois.

Et avec les ménages, ce n'est pas la dette "globale" qui compte, mais les dettes des 20% ou 30% les plus vulnérables, c'est là que les ménages sont criblés de dettes, et cela inclut les prêts auto subprime et les prêts subprime sur cartes de crédit - et le gâchis a commencé à exploser avant même la pandémie et avant les 30 millions de pertes d'emplois.

La dette des États et des gouvernements municipaux, à 3,1 billions de dollars au premier trimestre, est restée relativement stable depuis la crise financière, après avoir culminé à 3,2 billions de dollars au quatrième trimestre 2010. Mais les États et les villes ont maintenant un problème de revenus d'une soudaineté et d'une profondeur étonnantes.

Au premier trimestre, la dette non financière totale, y compris la dette publique à tous les niveaux, la dette des entreprises non financières et la dette des ménages, a bondi à 55 900 milliards de dollars, selon le Conseil des gouverneurs de la Fed.

Et le deuxième trimestre ajoutera probablement plus de 3 000 milliards de dollars de dette du Trésor, ainsi que les grandes quantités de dettes commerciales émises en avril, mai et juin. Toutes les dettes non financières combinées totales approcheront les 60 000 milliards de dollars d'ici la fin juin - après avoir doublé en 14 ans depuis 2006. La dette s'est effondrée.

Personne n'était préparé à un tel effondrement du marché du travail. Les données sont partout. Deux agences gouvernementales diffèrent par 9 millions de chômeurs. La crise de l'emploi a atteint son plus bas en mai. Mais "plus de 30 millions" de personnes restent sans travail. Donner un sens au chaos. Lire… Un mot sur le chaos dans les données sur le chômage : la semaine 12 de l'effondrement du marché du travail américain

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